¿Resistirían las garantías tokenizadas un impago? El supervisor de los mercados europeos plantea la pregunta a las cámaras de compensación

El supervisor de los mercados europeos quiere saber si los activos tokenizados son lo bastante seguros para respaldar las operaciones del continente. La European Securities and Markets Authority (ESMA) abrió el viernes una convocatoria de aportaciones sobre si las entidades de contrapartida central de la UE, las cámaras de compensación que se interponen entre compradores y vendedores, podrían utilizar garantías tokenizadas, y en qué condiciones.

Las preguntas se centran en el peor día. ESMA pregunta cómo funcionarían las garantías tokenizadas después del impago de un miembro compensador, y si una cámara de compensación podría acceder a ellas, moverlas y convertirlas en efectivo cuando fuera necesario. También pregunta cómo se garantizarían la protección de los clientes, la segregación y la firmeza de la liquidación allí donde los libros mayores distribuidos se encuentran con la infraestructura de mercado tradicional, y si tokenizar un activo que ya es admisible cambia su riesgo.

La revisión abarca los "gemelos digitales" de activos mantenidos en sistemas tradicionales, los activos emitidos directamente en un libro mayor distribuido, los modelos híbridos y la forma en que todos ellos interactúan con el efectivo tokenizado.

"Las garantías deben ser de alta calidad, jurídicamente exigibles, muy líquidas y fácilmente disponibles desde el punto de vista operativo", dijo Klaus Löber, presidente del CCP Supervisory Committee de ESMA. La presidenta de ESMA, Verena Ross, dijo que la tokenización tiene el potencial de hacer que los mercados europeos sean más eficientes, integrados e innovadores.

Las respuestas deben presentarse a más tardar el 15 de enero de 2027. ESMA las evaluará en el primer trimestre de 2027 y luego decidirá qué hacer, lo que podría incluir medidas regulatorias o de supervisión.

Qué vigilar: quién responde y qué propone ESMA tras su revisión del primer trimestre.