Was ist ein Stablecoin und wie funktioniert er?

Ein Stablecoin ist ein Krypto-Token, der einen stabilen Kurs halten soll, meist einen US-Dollar. Er ermöglicht es, Dollar auf einer Blockchain zu halten und zu versenden, ohne die Kursschwankungen von Bitcoin oder Ether. Die meisten Stablecoins halten ihren Wert, weil ein Herausgeber Reserven vorhält und verspricht, jeden Token gegen einen Dollar einzutauschen.

Wie hält ein Stablecoin seinen Kurs?

Es gibt drei Hauptmodelle.

• Durch Fiatgeld gedeckt. Ein Unternehmen gibt Token aus und hält entsprechende Reserven in Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen. Großkunden können Token gegen Dollar zurückgeben, was den Marktpreis nahe bei 1 US-Dollar hält. USDT von Tether und USDC von Circle funktionieren so. Der Leitfaden zu USDT und USDC vergleicht die beiden.
• Durch Krypto gedeckt. Ein Smart Contract, also ein auf einer Blockchain gespeichertes Programm, gibt Token gegen Einlagen anderer Kryptowährungen aus, die mehr wert sind als die erzeugten Token. Fällt der Wert der Sicherheiten zu stark, verkauft der Vertrag sie. Dai war anfangs das bekannteste Beispiel, auch wenn heute der Großteil seiner Deckung aus USDC und tokenisierten realen Vermögenswerten besteht (siehe was hinter DAI steht).
• Algorithmisch. Software versucht, den Kurs durch Ausweitung und Verknappung des Angebots zu halten, mit wenig oder gar keiner Reserve dahinter. TerraUSD nutzte diesen Ansatz und brach im Mai 2022 zusammen. Der Token und seine Schwesterwährung Luna wurden binnen Tagen ausgelöscht.

Wofür werden Stablecoins genutzt?

Ihr erster Einsatzzweck war der Handel. Mit Stablecoins können Händler in andere Kryptowährungen ein- und aussteigen, ohne Geld zurück an eine Bank zu schicken.

Sie werden auch für grenzüberschreitende Überweisungen genutzt, um in Ländern, deren Landeswährung an Wert verliert, Dollar zu halten, und als Arbeitswährung im Bereich DeFi, wo sie verliehen, geliehen und in Pools gebündelt werden.

Welche Risiken gibt es?

Das zentrale Risiko ist der Herausgeber. Sind die Reserven kleiner, riskanter oder schwerer verkäuflich als angegeben, kann der Token seine Bindung verlieren, also unter 1 US-Dollar gehandelt werden. Selbst gut gedeckte Coins sind schon abgerutscht. USDC fiel im März 2023 kurzzeitig unter einen Dollar, als ein Teil der Reserven bei der gerade zusammengebrochenen Silicon Valley Bank lag.

Ein Stablecoin ist keine Bankeinlage, und Inhaber sind nicht durch eine Einlagensicherung geschützt. Herausgeber können zudem Token an bestimmten Adressen einfrieren, etwa auf Ersuchen von Strafverfolgungsbehörden. Kritiker warnen, ein Vertrauensverlust könne einen Ansturm auslösen, bei dem alle gleichzeitig einlösen wollen.

Wie werden Stablecoins reguliert?

In den USA wurde der GENIUS Act am 18. Juli 2025 zum Gesetz. Er verpflichtet zugelassene Herausgeber von Zahlungs-Stablecoins, jeden Token mindestens eins zu eins mit Vermögenswerten wie Bargeld, Bankeinlagen und kurzlaufenden Schatzwechseln zu decken, die Zusammensetzung ihrer Reserven monatlich zu veröffentlichen und Inhabern keine Zinsen zu zahlen. Im Oktober 2026 arbeiteten die Bundesbehörden noch an den Detailregeln. Ein Vorschlag des Finanzministeriums stand bis zum 19. Oktober zur Stellungnahme offen.

Die Europäische Union reguliert Stablecoins über MiCA. Die Regeln unterscheiden sich je nach Land und ändern sich weiter. Eine staatlich ausgegebene Digitalwährung ist etwas anderes. Sie wird im Leitfaden zu CBDCs behandelt.