Was ist ein Liquiditätspool?

Ein Liquiditätspool ist ein Topf mit Kryptowährung, meist zwei verschiedenen Token, die in einem Smart Contract gesperrt sind, damit jeder den einen Token gegen den anderen tauschen kann. Pools ersetzen die Käufer und Verkäufer, die eine herkömmliche Börse zusammenbringt. Sie sind der Mechanismus hinter den meisten dezentralen Börsen.

Wie funktioniert ein Liquiditätspool?

Nehmen wir einen Pool mit Ether und einem Dollar-Stablecoin. Ein Händler, der Ether möchte, zahlt Stablecoins in den Pool ein und entnimmt Ether. Auf der Gegenseite des Handels muss keine andere Person stehen.

Der Preis wird von einer Formel bestimmt, nicht von einem Unternehmen. Beim gängigsten Modell hält die Formel die beiden Seiten des Pools im Gleichgewicht. Wenn Ether den Pool verlässt und Stablecoins hinzukommen, wird Ether im Pool knapper, und sein Preis dort steigt.

Weicht der Preis im Pool vom Preis an anderen Handelsplätzen ab, greifen Händler ein, um von der Differenz zu profitieren. Ihr Kaufen und Verkaufen bringt den Pool wieder in Einklang mit dem übrigen Markt.

Wer zahlt das Geld ein?

Die Token stammen von Liquiditätsanbietern. Das sind gewöhnliche Nutzer, die beide Token einzahlen, meist im gleichen Wert. Im Gegenzug erhalten sie einen Quittungs-Token, der ihren Anteil am Pool festhält.

Jeder Tausch kostet eine kleine Gebühr, die unter den Anbietern aufgeteilt wird. Das ist der Anreiz, Mittel bereitzustellen. Der Haken: Die Zusammensetzung der Token eines Anbieters ändert sich mit den Kursen, und am Ende kann er schlechter dastehen, als wenn er die Token einfach gehalten hätte. Das nennt man Impermanent Loss (vorübergehender Verlust).

Warum sind Pools für Memecoins wichtig?

Über einen Pool werden die meisten neuen Token erstmals handelbar. Der Schöpfer eines Memecoins kombiniert eine Menge des neuen Tokens mit einem etablierten Coin wie Ether oder SOL, und der Handel kann binnen Minuten beginnen. Keine Börse muss die Notierung genehmigen.

Daraus folgen zwei Dinge. Erstens ist ein neuer Pool oft klein, sodass schon ein bescheidener Kauf den Kurs stark bewegt, in beide Richtungen. Zweitens kann jeder, der die Quittungs-Token des Pools hält, die Mittel abziehen.

Zieht ein Schöpfer den etablierten Coin aus dem Pool ab, bleiben die Inhaber auf einem Token sitzen, für den sie nichts mehr bekommen. Das ist eine verbreitete Form des Rug Pulls. Manche Projekte sperren oder vernichten ihre Quittungs-Token, um zu zeigen, dass der Pool nicht abgezogen werden kann. Das beseitigt ein Risiko, ist aber keine Garantie für Ehrlichkeit.

Welche Risiken gibt es?

• Programmierfehler. Eine Schwachstelle im Smart Contract des Pools kann es einem Angreifer ermöglichen, ihn zu leeren.
• Dünne Pools. In einem kleinen Pool kann der Preis, den ein Händler erhält, stark vom angezeigten Preis abweichen. Diese Differenz heißt Slippage.
• Gefälschte Token. Jeder kann für jeden Token einen Pool anlegen, auch für Kopien, die sich einen bekannten Namen leihen.
• Kein Rückgriff. Es gibt kein Unternehmen, bei dem man sich beschweren könnte, wenn ein Pool geleert wird.