Qu'est-ce qu'un stablecoin et comment fonctionne-t-il ?

Un stablecoin est un jeton crypto conçu pour conserver un prix stable, généralement un dollar américain. Il permet de détenir et d'envoyer des dollars sur une blockchain sans subir les variations de prix du bitcoin ou de l'ether. La plupart des stablecoins conservent leur valeur parce qu'un émetteur détient des réserves et s'engage à échanger chaque jeton contre un dollar.

Comment un stablecoin garde-t-il son prix ?

Il existe trois grands modèles.

• Adossés à une monnaie fiduciaire. Une entreprise émet des jetons et détient des réserves équivalentes en liquidités et en dette publique à court terme. Les gros clients peuvent restituer des jetons contre des dollars, ce qui maintient le prix de marché proche de 1 dollar. L'USDT de Tether et l'USDC de Circle fonctionnent ainsi. Le guide consacré à l'USDT et l'USDC les compare.
• Adossés à des cryptomonnaies. Un smart contract (contrat intelligent), un programme stocké sur une blockchain, émet des jetons en échange de dépôts d'autres cryptomonnaies d'une valeur supérieure aux jetons créés. Le contrat vend ces garanties si leur valeur baisse trop. Le Dai en a d'abord été l'exemple le plus connu, même si aujourd'hui l'essentiel de sa garantie est constitué d'USDC et d'actifs réels tokenisés (voir ce qui garantit le DAI).
• Algorithmiques. Un logiciel tente de maintenir le prix en augmentant ou en réduisant l'offre, avec peu ou pas de réserves. TerraUSD utilisait cette approche et s'est effondré en mai 2022, anéantissant en quelques jours le jeton et sa cryptomonnaie jumelle, le Luna.

À quoi servent les stablecoins ?

Leur premier usage a été le trading. Les stablecoins permettent aux traders d'entrer et de sortir d'autres cryptomonnaies sans renvoyer d'argent vers une banque.

Ils servent aussi à envoyer de l'argent à l'étranger, à détenir des dollars dans des pays où la monnaie locale perd de sa valeur, et de monnaie de fonctionnement de la DeFi, où ils sont prêtés, empruntés et placés dans des pools.

Quels sont les risques ?

Le risque central est l'émetteur. Si les réserves sont plus faibles, plus risquées ou plus difficiles à vendre qu'annoncé, le jeton peut perdre son ancrage, c'est-à-dire s'échanger sous 1 dollar. Même des stablecoins bien garantis ont décroché. L'USDC est brièvement passé sous le dollar en mars 2023, quand une partie de ses réserves était détenue à la Silicon Valley Bank, qui venait de faire faillite.

Un stablecoin n'est pas un dépôt bancaire, et ses détenteurs ne bénéficient pas de la garantie des dépôts. Les émetteurs peuvent aussi geler des jetons à des adresses précises, par exemple à la demande des forces de l'ordre. Les détracteurs avertissent qu'une perte de confiance pourrait provoquer une ruée, chacun cherchant à se faire rembourser en même temps.

Comment les stablecoins sont-ils réglementés ?

Aux États-Unis, le GENIUS Act a été promulgué le 18 juillet 2025. Il impose aux émetteurs agréés de stablecoins de paiement d'adosser chaque jeton au moins à parité avec des actifs tels que des liquidités, des dépôts bancaires et des bons du Trésor à court terme, de publier chaque mois la composition de leurs réserves et de ne pas verser d'intérêts aux détenteurs. En octobre 2026, les agences fédérales rédigeaient encore les règles détaillées, une proposition du Trésor étant ouverte aux commentaires jusqu'au 19 octobre.

L'Union européenne réglemente les stablecoins dans le cadre de MiCA. Les règles varient selon les pays et continuent d'évoluer. Une monnaie numérique émise par un État est autre chose, présentée dans le guide consacré aux MNBC.