Warum hat Bitcoin einen Wert?

Bitcoin hat einen Wert, weil Menschen bereit sind, dafür zu zahlen. Und sie sind dazu bereit, weil Bitcoin knapp ist, sich schwer fälschen lässt und breit gehandelt wird. Anders als bei einer Aktie oder Anleihe stehen dahinter weder Erträge noch Zinsen. Ob das eine Stärke oder ein fataler Mangel ist, gehört zu den ältesten Streitfragen der Finanzwelt.

Wodurch ist Bitcoin gedeckt?

Im herkömmlichen Sinn durch nichts. Kein Staat garantiert ihn, und er ist kein Anspruch auf Gold, Immobilien oder die Gewinne eines Unternehmens. Auch moderne Landeswährungen lassen sich nicht in Gold eintauschen. Sie werden jedoch von Staaten gestützt, die Steuern in ihnen erheben, und von Gesetzen, die ihre Annahme vorschreiben.

Bitcoin stützt sich auf sein Design und auf die Menschen, die ihn nutzen. Ein eigener Leitfaden behandelt allgemein, wodurch Kryptowährung gedeckt ist.

Welche Gründe nennen Befürworter?

• Knappheit. Die Software begrenzt die Menge auf 21 Millionen Coins, und neue Coins werden nach einem Zeitplan freigegeben, den keine Person und keine Institution kontrolliert.
• Sicherheit. Das Hauptbuch wird durch Mining geschützt, was das Umschreiben vergangener Transaktionen extrem teuer macht. Das Netzwerk läuft seit 2009.
• Netzwerk. Bitcoin ist die älteste und am weitesten verbreitete Kryptowährung. Er wird rund um die Uhr an Börsen weltweit gehandelt, sodass ein Inhaber meist einen Käufer findet.
• Unabhängigkeit. Kein Unternehmen und keine Zentralbank kann zusätzliche Coins ausgeben. Das spricht Menschen an, die Institutionen misstrauen oder mit instabilen Währungen leben.

Zusammen bilden diese Eigenschaften die Grundlage des Arguments vom „digitalen Gold“: Bitcoin könne als Wertspeicher dienen, also als Vermögenswert, den Menschen halten, um ihre Kaufkraft über die Zeit zu erhalten, ähnlich wie manche Anleger Gold halten.

Was sagen Kritiker?

Die Argumentation der Kritiker beginnt bei den Zahlungsströmen. Eine Aktie zahlt Dividenden aus Gewinnen, eine Anleihe zahlt Zinsen, und eine vermietete Immobilie bringt Miete. Analysten können schätzen, was diese Zahlungen wert sind. Bitcoin zahlt nichts, daher hängt sein Kurs vollständig davon ab, was der nächste Käufer zahlt. Prominente Investoren, darunter Warren Buffett, vertreten dieses Argument seit Jahren.

Der zweite Einwand ist die Volatilität. Bitcoin hat mehr als einmal innerhalb von Monaten über die Hälfte seines Werts verloren und ist auch stark gestiegen. Kritiker sagen, ein derart instabiler Vermögenswert könne kein verlässlicher Wertspeicher sein und eigne sich schlecht als Alltagsgeld.

Andere weisen darauf hin, dass Gold eine lange Geschichte und industrielle Verwendungen hat, die Bitcoin fehlen.

Wer hat recht?

Über die Mechanik sind sich beide Seiten einig. Der Bitcoin-Kurs wird durch Angebot und Nachfrage an offenen Märkten bestimmt. Die Angebotsseite ist im Voraus bekannt. Die Nachfrageseite ist es nicht, und sie hängt von der Überzeugung ab, dass andere Bitcoin weiterhin haben wollen.

Befürworter entgegnen, dass alles Geld auf gemeinsamem Glauben beruht. Skeptiker antworten, dass Glaube schwinden kann und ein Vermögenswert ohne Substanz darunter dann tief fallen kann. Mehr als 15 Jahre nach dem Start ist der Streit nicht entschieden.