Wodurch ist Kryptowährung gedeckt und warum hat sie einen Wert?

Die meisten Kryptowährungen sind durch nichts gedeckt. Hinter Bitcoin oder Ether stehen weder ein Staat noch ein Unternehmen noch ein Goldvorrat. Sie haben einen Wert, weil Menschen bereit sind, dafür zu zahlen. Diese Bereitschaft beruht auf Knappheit, Nutzen und der Erwartung, dass auch andere sie haben wollen.

Ist Kryptowährung durch etwas gedeckt?

In den meisten Fällen nicht. Niemand verspricht, einen Bitcoin in Dollar, Gold oder etwas anderes einzulösen. Sein Inhaber besitzt einen Eintrag in einem öffentlichen Hauptbuch und nichts weiter.

Die wichtigste Ausnahme ist der Stablecoin, ein Token, der stets eine Einheit einer Währung wie des US-Dollars wert sein soll. Die größten Stablecoins werden von Unternehmen ausgegeben, die nach eigenen Angaben Reserven aus Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen in Höhe der umlaufenden Token halten. Ihr Wert hängt davon ab, dass diese Reserven existieren und der Herausgeber Rücknahmen erfüllt.

Worin unterscheidet sich das vom Dollar?

Auch der Dollar ist nicht durch Gold gedeckt. Die USA beendeten die Bindung des Dollars an Gold 1971. Moderne Landeswährungen sind Fiatgeld, das heißt, sie haben ihren Wert durch staatliche Festlegung.

Der Dollar hat allerdings Stützen, die Krypto fehlen. Er ist gesetzliches Zahlungsmittel, Steuern müssen in ihm gezahlt werden, und eine Zentralbank steuert seine Menge mit dem Ziel stabiler Preise. Eine Kryptowährung hat anstelle dieser Institutionen Softwareregeln. Ob das eine Stärke oder eine Schwäche ist, ist der Kern der Debatte.

Woher kommt der Wert?

• Knappheit. Der Code von Bitcoin begrenzt die Menge auf 21 Millionen Coins. Knappheit zählt aber nur, wenn Menschen das knappe Gut haben wollen.
• Nutzen. Manche Coins braucht man, um ein Netzwerk zu nutzen. Mit Ether zum Beispiel werden die Gebühren für Transaktionen und Programme auf Ethereum bezahlt.
• Sicherheit und Größe des Netzwerks. Ein Netzwerk mit vielen Nutzern und Betreibern ist nützlicher und schwerer anzugreifen als ein kleines.
• Nachfrage. Am Ende ist der Preis das, was Käufer am offenen Markt zahlen. Ein Großteil dieser Nachfrage ist spekulativ.

Der Ratgeber Warum hat Bitcoin einen Wert? betrachtet das größte Beispiel genauer.

Was sagen die Kritiker?

Eine Aktie verschafft einen Anspruch auf die Gewinne eines Unternehmens, und eine Anleihe zahlt Zinsen. Die meisten Kryptowährungen zahlen nichts. Kritiker argumentieren, ein solcher Vermögenswert sei nur so viel wert, wie ein späterer Käufer zahlt, und das mache die Kurse fragil.

Befürworter entgegnen, dass auch Gold und Landeswährungen keine Erträge abwerfen und ihren Wert aus einer gemeinsamen Übereinkunft beziehen. In einem Punkt sind sich beide Seiten einig: Verschwindet die Nachfrage, stützt nichts den Kurs. Das ist ein Grund, warum Krypto so volatil ist. Viele Coins haben fast ihren gesamten Wert verloren, wie in Was passiert, wenn eine Kryptowährung auf null fällt? beschrieben.